概览
在经历了2022年后,投资者在2023年迄今对股市更加看涨,并且将去年下跌最多的股票在今年初推高最多。然而,经济方向并不明朗,尤其是美联储在一月份通胀反弹后表现更加鹰派,准备继续推进紧缩政策。本周,我们将审视美国经济的不同方面,以判断它的发展方向,以及这对投资组合的可能影响。
2023年初美国就业和通胀数据与大多其他数据相矛盾。
一月份的消费者物价指数反弹,但符合预期,显示了大宗商品价格出现反弹以及租金的粘性。对美联储而言,这加固了其对抗通胀的决心,保持鹰派态度,并可能继续加息,且延长高息政策。这可能会给经济带来更大的下行压力。
一月份的数据亦显示非农就业人数大幅增加51.7万个。但正如我们上周指出,季节性调整大幅度推高了一月份的数据,所以,二月份和未来的数据也有可能出现逆转。与此同时,几乎每天都有知名企业发布最新的裁员公告,并且一些热门行业的裁员人数以达到以往经济衰退时的水平。所以,我们预期美国就业情况将进一步下滑,而且并不会在短时间内复苏。
消费方面的数据问题和就业异曲同工 。一月份零售总额的跳涨是建筑在十一月和十二月份的大幅下降之上,表明季节性调整可能在过度矫正数据。
而制造业方面,一月份采购经理人指数的新订单分项指数跌至42.5,我们已经可以视之为衰退区间。
房地产市场表现低迷,而在2022年,美国建筑产出数据下降18%,新房产销售数据则下降27%。新房开工数据在一月份进一步同比下降21%。
根据以上数据,我们不认为股市正在准确地判断现在的经济环境。
尽管这样,我们依然鼓励投资者要维持全球多元化的投资组合,继续投资于高质量、非周期性行业。我们在以下五个领域中还是看到投资机会。
- 中国股票:我们相信中国正在加速复苏,而世界其他地区正在放缓。中国股票估值仍然偏低,且今年的盈利可能再增长15%,我们认为中国股票还有更多上涨空间。
- 生物技术和生命科学:随着全球人口老龄化,医疗保健领域会加速发展。而对于那些专注于尖端生物制剂研究、生命科学,和基因编辑的公司,它们的估值回撤后已经创造机会。
- 新旧能源:中国的复苏和全球对于能源安全的重视正在推高能源需求。与此同时,石油输出国组织在供应面继续保守。这些因素支撑今年的化石燃料价格。新能源方面,政府正在增加对清洁能源、电动汽车,和能源效率的投资,其中包括美国降通胀法案中致力于减碳的3690亿美元。
- 防御性工业:由于政府的投资,国防和基础建设等领域的收入应该相对稳定。美国基础设施法的1.2万亿美元资金将于2023年开始使用,预计会令大型建筑和工程承包商受益。
- 优先股:优先股享有低贝塔系数(相对于标普500指数的beta只有0.6),以及高达6%的股息收益率。我们可以通过优先股来捕捉较低的下行风险,并在股市可能低迷的时候得到可靠收入。