概览
随着通胀缓解和就业走软，高质量债券的中期收益率或已接近峰值。合适的投资者或可将现金转换为平均久期为5年的各类债券。
我们认为投资者可能在更长时间获得更高利润
- 美国国债收益率已达数十年来的高位。目前的收益率处于21世纪前10年中期以来的最高水平，接近1998年以来最高收益率的80%。
- 实际收益率——即投资者在扣除通胀影响后可获得的利润，也接近TPIS（通胀保值债券）1997年首次回归以来最高收益率的80%。
- 我们预计通胀率到2024年底会降至2.5%，而美联储也持相同观点。我们还认为下一年就业率增速将放缓，且美国的失业率将有温和上升。美联储可能因此启动降息，以避免经济衰退。中期债券收益率也可能因此降低。
- 我们相信，高质量债券的当前收益率具备理想的潜在机会，可为投资组合锁定未来数年的持久收益。
收益率高位带来的潜在机会
美国国债收益率延续了8月份的“熊市走峭”趋势，收益率在9月和10月份不断攀升。10年期债券收益率本周突破5%的数十年高位后回落。债券收益率相比过去5年甚至过去几个月普遍处于相当高的水平。
值得考虑的因素
我们认为中期债券收益率已经或即将达到峰值。虽然美国经济增长在第三季度出现反弹，但我们认为美联储的紧缩政策已经足够，因此我们认为通胀正在回落，美国就业将放缓，全美供需正在广泛达到平衡。
到2024年的某个时候，我们认为美联储将转而重视维持就业增长，而非迫使其下降。
因此，我们建议合适的投资者或可将现金转换为平均久期为5年的各类中期债券。这不仅能锁定较高的实际收益率，而且还会使适当的投资组合提升有效的核心收益。我们认为此类收益率在未来数年不会维持在当前水平。2024年，可以想象的是随着各种经济事件发生，中期债券收益率下行。
值得注意的是，债券受多种风险影响，包括利率波动、信用风险和提前偿付风险。
