概览
经历了2022年的动荡之后，投资者在2023年及往后可望迎来什么样的局面？我们的首席投资官David Bailin和首席经济学家Steven Wieting对可能出现的经济情景和潜在的投资机会进行了研究。
对于许多投资者来说，2022年意味着陌生和未知。通胀率的飙升、经济增速的放缓、欧洲战争的持续，以及中美紧张关系的不断升级，都给经济带来了不确定性。投资者可能会扪心自问，在当前的环境下，应该如何实现投资组合分散化？
我们认为，去年所面临的困境为2023年创造了一系列潜在的机遇和风险。花旗全球财富投资的首席投资官兼全球投资主管David Bailin和首席投资策略师兼首席经济学家Steven Wieting最近发布了《2023年财富展望》报告，对未来一年及往后的形势进行了预测。
Citi Latitude邀请您参加由David和Steven主持的讨论，一同研究2023年及往后的市场环境和潜在机会，并把握五个具有可执行性的关键要点。
要点1
2021年后疫情时期的经济繁荣已经被2023年类似严重“宿醉”的状况所取代。但就像任何宿醉后的疼痛一样，当前的痛苦局面也不会一直持续。在经历了2022年的动荡之后，许多投资者可能很难想像经济复苏的场景，这也在意料之中。然而，我们相信，尽管全球市场和经济在前进的道路上面临种种挑战，但转机将会在2023年到来。
尽管如此，在当前周期中进行投资时仍需谨慎考虑，因为2023年可能会是不同寻常的一年。由于通胀高企，以及美联储为应对这一局面而采取的加息举措，接下来可能出现的经济复苏将与我们在以往经济衰退后期所看到的复苏情况有所不同。遗憾的是，等到当前持续压力的影响全面显现后，经济的确会更加疲软。然而，今年下半年情况可能会发生巨大变化，因为面对潜在的经济压力，美联储将被迫再次改变政策立场。
要点2
在我们迈向2023年及未来之际，我们强调了《2023年财富展望》中的五项观察结论。前两项是：(1)市场引领经济；(2)在较高利率的市场环境中让现金发挥作用。
先从第一项来看，许多投资者可能没有意识到，就股票和债券市场的综合表现而言，2022年是自1931年以来表现第二糟糕的一年。这在很大程度上是由于美国稳健的货币政策出现逆转而引起的（在疫情初期美国实施了稳健的货币政策，而在出现高通胀之后转变了政策立场）。随后的股市下跌很大程度上是当时市场对2023年前景的消极预期（也就是我们当前所处的经济疲软时期）的反映。但我们也认为，2023年将是2024年复苏的前兆。我们的第二项观察结论是在较高利率的市场环境中让现金发挥作用。在目前看到的各种收益率水平中，我们认为债券具有实现收益和进一步分散化的潜在价值。
要点3
其余三项观察结论是：(3)美元可能走弱；(4)通胀对每个资产类别均造成冲击；(5)长期增长型资产价值正在回归。
先从美元说起，目前美元仍处于高位。这使得美国在全球范围内的财富价值得以增加。然而，由于美元的相对价值（目前处于过去50年的第三个峰值）将发生变化，其他货币的价值在未来1到2年会所有提升。美元的潜在下跌将使得投资者可以在美国以外地区分散投资组合，并从投资升值（和美元贬值）中获利。
再来看通胀，通胀可能已经给多个资产类别带来负面影响，但我们认为，在当前可能陷入衰退的周期环境下，通胀将于2023年见顶。通胀不太可能在2023年重回疫情前的水平，我们预计2023年底和2024年底的通胀率将分别回落至3.5%和2.5%。投资者可能因此更频繁地去把握我们“不可阻挡的趋势”主题（如数字化、构建绿色世界和延长寿命）中蕴含的长期潜在增长机会。最后，2022年市场下跌的整个过程已经为许多具有增长潜力的资产创造了内在价值。由于市场下跌带动了所有估值的下降，这期间最有价值的资产便是那些增长超过整个市场预期的资产。
要点4
如果目前您在考虑入场时机，那么当下可能比去年更加适合，特别是因为在如今这样的时期，我们不会停止创新。尽管我们追求创造未来回报的驱动因素，但目前资产的短期估值确实较低。然而，此看法并不意味着我们将立即从战术上看涨市场。相反，我们将在2023年初对市场持谨慎和防御性的态度。
我们确实认为，即使在2023年上半年，市场也可能有诸多变数，包括股市在走强之前可能会有一波下行调整。例如，去年截止2022年12月29日，标普500指数下跌略超19%，但同时出现了三次大幅度的市场反弹。投资者应该注意到，我们还没有进入经济衰退，从历史上看，新的牛市从来不会出现在经济衰退开始之前。如果2023年上半年出现经济衰退，我们预计盈利将下降约10%至12%，但目前市场定价尚未完全反映出这一点。就潜在衰退程度而言，显然全球正在进行一场激烈的抗争。
但是，可能促使经济像2008-2009年全球金融危机时一样陷入严重收缩的许多因素还不存在。我们所追寻的复苏迹象依次是通胀见顶、美国企业盈利收缩，以及失业率转为负值，这转而可能导致美联储改变其鹰派立场。这一发展态势可能在今年某个时候出现，从而促使市场开始关注2024年的潜在复苏。
要点5
我们预计2023年将出现经济衰退，这与美联储政策的重大改变相关。因此，我们希望投资组合中的股票是具有强劲资产负债表，且以往即使在经济衰退时期也能实现股息增长的公司，以及期限较长的债券。
可以考虑将股息股票、股息增长和股息再投资的理念作为一个基本策略，纳入到您的投资组合中，以寻求正回报率。按照这种思路，我们目前超配优先股、全球制药和网络安全股。虽然在2022年，非美国股票的投资者同时经历了糟糕的股票表现和以美元计近10%的收益跌幅，而随着美元的下滑，今年可能会出现逆转。这就是我们超配中国股票的原因。
我们目前还低配了欧洲和日本大盘股，以及美国中小盘股，我们认为上述股票的价值并不会在2023年晚些时候回归。当处于经济衰退期时，非必需消费品、工业、小盘股、原材料和金融类股的表现历来不佳。鉴于美联储可能在2023年的某个时候改变政策导向，而市场将开始看好2024年复苏前景，届时市场主流情绪将发生转变，可待到彼时再对这些领域进行投资。此外，以美元计的投资级债券收益率增加了一倍，这也是投资者可以考虑的一个领域。根据自己目前的投资情况，您可考虑在采取防御性态度的同时根据您的个人目标保持充分投资。
