概要
經歷了2022年的動蕩之後，投資者在2023年及往後可望迎來甚麼樣的局面？我們的首席投資官David Bailin和首席經濟學家Steven Wieting對可能出現的經濟情境和潛在的投資機會進行了研究。
對於許多投資者來說，2022年意味著陌生和未知。通脹率的飆升、經濟增速的放緩、歐洲戰爭的持續，以及中美緊張關係的不斷升級，都為經濟帶來了不確定性。投資者可能會捫心自問，在當前的環境下，應該如何實現投資組合分散化？
我們認為，去年所面臨的困境為2023年創造了一系列潛在的機遇和風險。花旗全球財富投資的首席投資官兼全球投資主管David Bailin和首席投資策略師兼首席經濟學家Steven Wieting最近發布了《2023年財富展望》報告，對未來一年及往後的形勢進行了預測。
Citi Latitude邀請您參加由David和Steven主持的討論，一同研究2023年及往後的市場環境和潛在機會，並把握五個具有可執行性的關鍵要點。
要點1
2021年後疫情時代的經濟繁榮已經被2023年類似嚴重「宿醉」的狀況所取代。但就像任何宿醉後的疼痛一樣，當前的痛苦局面也不會一直持續。在經歷了2022年的動蕩之後，許多投資者可能很難想像經濟復甦的場景，這也在意料之中。然而，我們相信，儘管全球市場和經濟在前進的道路上面臨種種挑戰，但轉機將會在2023年到來。
儘管如此，在當前週期中進行投資時仍需謹慎考慮，因為2023年可能會是非同尋常的一年。由於通脹高企，以及美聯儲為應對這一局面而採取的加息舉措，接下來可能出現的經濟復甦將與我們在以往經濟衰退後期所看到的復甦情況有所不同。遺憾的是，等到當前持續壓力的影響全面顯現後，經濟的確會更加疲軟。然而，今年下半年情況可能會發生巨大變化，因為面對潛在的經濟壓力，美聯儲將被迫再次改變政策立場。
要點2
在我們邁向2023年及未來之際，我們強調了《2023年財富展望》中的五項觀察結論。前兩項是：(1)市場引領經濟；(2)在較高利率的市場環境中讓現金發揮作用。
先從第一項來看，許多投資者可能沒有意識到，就股票和債券市場的綜合表現而言，2022年是自1931年以來表現第二糟糕的一年。這在很大程度上是由於美國穩健的貨幣政策出現逆轉而引起的（在疫情初期美國實施了穩健的貨幣政策，而在出現高通脹之後轉變了政策立場）。隨後的股市下跌很大程度上是當時市場對2023年前景的消極預期（也就是我們當前所處的經濟疲軟時期）的反映。但我們也認為，2023年將是2024年復甦的前兆。我們的第二項觀察結論是在較高利率的市場環境中讓現金發揮作用。在目前看到的各種收益率水平中，我們認為債券具有實現收益和進一步分散化的潛在價值。
要點3
其餘三項觀察結論是：(3)美元可能走弱；(4)通脹對每個資產類別均造成衝擊；(5)長期增長型資產價值正在回歸。
先從美元說起，目前美元仍處於高位。這使得美國在全球的財富價值得以增加。然而，由於美元的相對價值（目前處於過去50年的第三個峰值）將發生變化，其他貨幣的價值在未來1到2年會所有提升。美元的潛在下跌將使得投資者可以在美國以外地區分散投資組合，並從投資升值（和美元貶值）中獲利。
再來看通脹，通脹可能已經為多個資產類別帶來負面影響，但我們認為，在當前可能陷入衰退的周期環境下，通脹將於2023年見頂。通脹不太可能在2023年重回疫情前的水平，我們預計2023年底和2024年底的通脹率將分別回落至3.5%和2.5%。投資者可能因此更頻繁地去把握我們「不可阻擋的趨勢」主題（如數碼化、構建綠色世界和
要點4
如果目前您在考慮入場時機，那麼當下可能比去年更加適合，特別是因為在如今這樣的時期，我們不會停止創新。儘管我們追求創造未來回報的驅動因素，但目前資產的短期估值確實較低。然而，此看法並不意味著我們將立即從戰術上看漲市場。相反，我們將在2023年初對市場持謹慎和防禦性的態度。
我們確實認為，即使在2023年上半年，市場也可能有諸多變數，包括股市在走強之前可能會有一波下行調整。例如，去年截止2022年12月29日，標普500指數下跌略超19%，但同時出現了三次大幅度的市場反彈。投資者應該注意到，我們還沒有進入經濟衰退，從歷史上看，新的牛市從來不會出現在經濟衰退開始之前。如果2023年上半年出現經濟衰退，我們預計盈利將下降約10%至12%，但目前市場定價尚未完全反映出這一點。就潛在衰退程度而言，顯然全球正在進行一場激烈的抗爭。
但是，可能促使經濟像2008-2009年全球金融危機時一樣陷入嚴重收縮的許多因素還不存在。我們所追尋的復甦跡象依次是通脹見頂、美國企業盈利收縮，以及失業率轉為負值，這轉而可能導致美聯儲改變其鷹派立場。這一發展態勢可能在今年某個時候出現，從而促使市場開始關注2024年的潛在復甦。
要點5
我們預計2023年將出現經濟衰退，這與美聯儲政策的重大改變相關。因此，我們希望投資組合中的股票是具有強勁資產負債表，且以往即使在經濟衰退時期也能實現股息增長的公司，以及期限較長的債券。
可以考慮將股息股票、股息增長和股息再投資的理念作為一個基本策略，納入到您的投資組合中，以尋求正回報率。按照這種思路，我們目前增持優先股、全球製藥和網絡安全股。雖然在2022年，非美國股票的投資者同時經歷了欠佳的股票表現和以美元計價近10%的收益跌幅，而隨著美元的下滑，今年可能會出現逆轉。這就是我們增持中國股票的原因。
我們目前還減持了歐洲和日本大型股，以及美國中小型股，我們認為上述股票的價值並不會在2023年稍晚時候回歸。當處於經濟衰退期時，非必需消費品、工業、小型股、原材料和金融類股的表現歷來不佳。鑑於美聯儲可能在2023年的某個時候改變政策導向，而市場將開始看好2024年復甦前景，屆時市場主流情緒將發生轉變，可待到彼時再對這些領域進行投資。此外，以美元計價的投資級債券收益率增加了一倍，這也是投資者可以考慮的一個領域。根據自己目前的投資情況，您可考慮在採取防禦性態度的同時根據您的個人目標保持充分投資。
