概要
紛繁蕪雜的資訊和相互矛盾的經濟數據使許多投資者的投資決策舉步維艱。我們相信，末日預言很容易被誇大。
- 當前的形勢對投資者來說並不輕鬆。即便對股市的空頭押注已達到歷史最高水平，仍有大規模的投資資金在場外觀望。當多個宏大且截然不同的趨勢匯聚在一起時，諸多事實和數據往往會被忽略。
- 3月的私營部門就業創下疫情後復甦以來最小的月度增幅。我們認為，疫情後的這波就業增長將在2023年底和2024年初結束。最終，我們預計從2023年底到2024年期間，將有200萬個就業崗位遭削減——考慮到美聯儲規模龐大的貨幣緊縮舉措，這幾乎算不上災難性的結果，但仍與當前的經濟展望背道而馳。
- 美聯儲表現出的加息意圖似乎強於降息意圖，市場預計在下月初約有65%的可能性迎來最後一次25個基點的加息。但此舉的風險在於，美聯儲繼續採取行動可能加劇對金融市場再度動蕩的擔憂。
- 債市似乎已預見美聯儲可能會出現政策失誤。近期各市場利率普遍下降預示著經濟減速及通脹下滑。股市將利率下降視為利好。但我們認為，股市明顯忽視了經濟衰退對盈利的影響。
- 過去12個月，我們的資產配置策略重點尋求從優質債券和派息股票中獲得盡可能高的收益。美聯儲引領的加息潮和2022年後的股市定價為改善投資組合質量和提升回報帶來了潛在的機會。
- 歷史經驗表明，股市的漲跌大約比企業盈利早6個月，而我們預計股市將從2024年開始上漲。有鑑於此，防禦性投資的出色表現不會在未來一年帶來明顯的收益回升。
- 我們依然認為，隨著美聯儲貨幣緊縮週期的影響充分顯現，較為脆弱的借款人和週期性投資的市場估值將會下降。而一旦負面影響被充分定價，這些「不受歡迎」的板塊便可能成為未來投資組合中的增持板塊。
