市场不加选择地大范围抛售固定收益产品，这可能在产生收益的另类投资方面为投资者创造了潜在机遇。对于适合的投资者而言，我们认为某些策略可以提供多元化的投资机会，以提高投资组合的收益。
 

创新是数字化革命的核心。然而，开发新思路并围绕这些思路建立可行的业务，需要在相当长的时间里积累大量资金。2022年公开交易的科技股遭遇抛售潮，加大了私营企业融资困难。与此同时，我们认为这些困难可能会为各种另类策略投资管理人创造潜在机会。

风险投资、增长型和收购型投资管理人是数字创新融资生态系统中重要的组成部分。风险投资管理人对公司从最初的想法和产品开发到整个扩张阶段进行孵化，这通常称为早期到晚期风险投资。增长型投资管理人选择一些最成功的私募科技公司作为投资目标，并为这些公司的重要扩张提供支持。收购型投资管理人会收购一些更加成熟的企业，并通常将他们从公有制转为私有制。

公开交易的科技股遭遇抛售潮，导致估值大幅下降——请参阅“数字化深入推进”。市场波动和估值下降给寻求通过首次公开上市（IPO）向公众出售股票的受风险投资支持的科技公司带来了挑战。因此，2022年此类公开上市的公司只有60家，而2021年受风险投资支持的IPO公司有303家。1在市场稳定之前，IPO可能在很大程度上仍不对科技公司开放。

对于在过去两年内上市受风险投资支持的美国公司来说，估值下降尤其明显。截至2022年8月17日，这些公司的市销率（表示公司市值和营收比例的衡量指标）下降了约60%至67%——见图1。
 

公开市场的这种疲软已经渗透到后期的风险投资公司。截至2022年第三季度，交易前估值中值（即IPO或私人投资者融资前的估值）为9100万美元，比2021年的水平低9%。3

对于处于早期发展阶段的种子期和早期风险投资公司来说，估值保持得更好。涉及此类公司的交易（例如，当他们向风险投资公司出售所有权股份时），在很大程度上并没有参考估值倍数。相反，关注点更多的是集中在公司所覆盖的市场规模、产品是否填补了市场空白、市场领导潜力和增长率等因素。

尽管如此，随着后期私募市场和公开市场估值的重新调整，未来一年，即使是种子期和早期阶段的风险投资公司估值也可能会下降。尽管如此，2022年技术交易活动依然强劲。尽管与2021年的高位相比下降了10%，但仍明显高于以往任何一年。尽管风险投资交易活动总体已在2021年的高点连续三个季度出现下滑，但风险投资活动已超过了除2021年以外所有的年份——见图2。
 

随着估值的下降，我们预计会有更多的收购型投资管理人将上市公司引向私募领域。2022年第三季度，IT交易值占私募股权交易活动的31%，接近历史最高水平。4鉴于科技行业的增长前景和当前较低的估值，现在越来越多的收购型投资管理人开始关注科技这一领域。

由于目前IPO市场实际处于关闭状态，处于发展后期的增长型公司和拟IPO公司将需要从私人渠道获取资金，例如私人贷款机构。与2021年同期相比，私募股权对IT收购的意向在2022年前三个季度并没有出现明显的下滑趋势。该行业仍有资金流入，截至第三季度，2022年全球共完成1239笔交易，交易总额为1289亿美元。5 

然而，杠杆贷款和高收益债券的发行量接近全球金融危机以来最低水平6，而此时利率和息差已经大幅上升，这使得另类私人信贷经营者能够参与进来，并为选定的交易提供融资——参阅“另类投资可能会提高现金收益率”。