概要
花旗全球財富投資的全球投資委員會在2023年3月1日決定維持其資產配置不變：全球固定收益+2%，全球股票-1%，而現金維持1%的減持。
我們繼續看好具有最可預見回報來源的資產：美國投資級債券息票支付（特別是美國國債）和最具持續成長性的股票股息。
全球市場在1月份強勢飆升，這得益於通脹放緩，以及空頭回補反彈提振了未能盈利公司和信貸市場上信用評級較弱的借款人（CCC評級債券）的市值。隨後，強勁的1月份經濟數據出爐後，出於對通脹僅會緩慢下降的合理擔憂，市場對加息的憂慮重燃。
我們認為，美國1月份的經濟數據極具誤導性，它們反映的是一年中最極端的季節性波動期間對季節性變動的艱難調整。儘管如此，我們認為當前經濟環境並不能夠支撐經濟已經「擺脫危險」的論斷。通脹放緩可能會以經濟增長停滯為代價。
美國1月份就業和零售銷售數據強勁增長——這可能表明疲弱程度較此前兩個月有所下降。然而，2022年零售、批發業務和住房庫存急劇上升，預示2023年勞動力需求將降低。
2022年最後一個季度的企業利潤低於我們的預期，這表明我們對2023年標準普爾500指數每股盈利下降約10%的估計並不過分悲觀。在繼續下調預期的同時，行業分析師預測2023年第二季度每股盈利將出現難以置信的大幅反彈，此外他們還預測，到2023年第四季度，美國每股盈利將創歷史新高。就目前而言，此預測似乎尚未有充分依據。由於我們預計春季季度週期性活動將隨著企業減產而下降，每股盈利預期可能會在年中合理化下調。
如果未來幾個月經濟敏感型股票回調走低，我們將考慮增加配置。但就目前而言，我們看好美國固定收益和優質收息股帶來的強勁而穩定的收入機會。美國之外的市場由於估值偏低，在貨幣兌美元升值的情況下應當尤其能夠提供更高的回報。然而，這可能要在比我們12-18個月的戰術回報窗口期更長的時間內才能實現。
固定收益市場方面，我們預計10年期美國國債收益率在2023年年底將達到3.0%。然而，長期債券波動性較大，作為回報來源，對債券價格上漲的預測遠不如息票支付那樣確定。兩年期美國國債收益率為4.7%，收益更高且波動性也小得多。
鑑於美聯儲迅速收緊政策，短期收益率近幾個月來大幅上升，我們因此在投資組合中擴大了短期債券的增持。然而，短期債券的高收益率未必能夠持續。美聯儲預計其長期政策利率平均線為2.5%，而本月稍後時間利率可能會達到5.0%。規避超低收益率債券（如日本政府債券）和極低質量的信用債使我們有能力大量增持不同到期日的高收益和優質的固定收益資產。
總體而言，在2022年債券和股票出現兩位數虧損後，我們對股票和固定收益的長期戰略收益預期有所增加。即使市場依然在經受過度宏觀經濟刺激和緊縮的後效應影響，我們依舊強烈建議投資者不要放棄多元化的投資組合方法。創新推動經濟增長，隨著時間的推移，創新帶來的價值甚至將遠遠超過預知市場先機的價值（請參閱我們的2023年展望了解此方面的討論）。
