概要
美國債務上限 （Debt Limit或Debt Ceiling）問題事關全球市場。雖然拜登表示美國不會出現債務違約，但共和黨人主張削減開支來提高美國債務上限。我們認爲，儘管存在政治“邊緣政策”風險，但美債不至於發展到徹底違約。此外，兩黨任何談判結果都可能限制財政政策，並加劇銀行業的困境，進而在下半年拖累經濟。
美國國會在第一次世界大戰期間制定“債務上限”的目的是，在確保政府債務在承受範圍內的同時，加強融資效率。自1917年以來，基本每年都或者上調債務上限或者暫停債務上限計劃。在一個世紀後，由於美國國會授予政府的借款權限，獨立於政府支出，美國政府信譽將面臨挑戰。
如果美國觸及債務上限該怎麼辦？
截至5月10日，美國財政部手中有1550億美元現金，而運營現金則不足兩週的支出量。財政部長珍妮特·耶倫警告稱，美國政府最早可能在6月1日面臨無法償還債務的風險。
如果兩黨協議最終沒有達成，美國在觸及債務上限後仍然可以在不違約且不新發行國債的同時正常運作。但是，它將不得不立即每月削減至少1500億美元的非利息支出。如果持續一整年，這將相當於GDP佔比 7% 左右的財政緊縮，類似於2022年的情況。
這將導致一些國債以外的債務違約情況出現，如果沒能及時補救，服務於政府的私營企業違約個案將激增。因此，債務上限僵局的確會導致金融市場的扭曲。
我們認爲可能發生的事情
在我們看來，政府和國會很有可能在最後一刻就債務上限達成妥協，情況類似於尚未花掉的新冠疫情救助資金。
此外，我們認爲，接下來可能會出現類似於2011年債務上限之爭後達成的支出限制。拜登是2011年奧巴馬政府的談判代表，由他達成的協議導致2012年和2013年的聯邦支出略有下降。
但如果協議最終不能達成，非利息債務違約將帶來嚴重的經濟後果。儘管這負面影響只會持續一段很短的時間，或許僅僅一週，但也可能會開啓不良先例，而損害消費者信心。
債務上限的不確定性導致市場預期美聯儲將在7月份起大幅降息。但我們認爲，如果達成協議，美聯儲的政策寬鬆的預期反而會減弱。如果是這樣，週期性股票可能會上漲，而對利率敏感的成長型股票則可能會下跌。
然而，除了這種立竿見影的影響之外，美國信貸環境惡化將繼續影響經濟和週期性行業股票。總體而言，任何協議都可能限制財政政策，從而拖累經濟發展。
