概要
隨著全球經濟復甦，我們預計2024年拉丁美洲的GDP將增長2%左右。在此背景下，我們在本幣匯率、外幣債務和股票市場上發現了一些區域性的機遇。
根據我們的基本情境預測，後疫情時代經濟將正常化，全球市場有望在2024年再次實現正回報。去年11月至12月的強勢反彈可能使得2024年的預期回報提前實現了一部分。政治不確定性和地緣政治挑戰將是今年的重點問題。這也許意味著，儘管市場會取得正回報，但其回報可能會較2023年遜色。
2024年全球經濟將會進入新的周期。在首席投資官辦公室內部，我們預計經濟活動將在今年上半年觸底，但不會陷入衰退。今年下半年經濟將會出現反彈。發達市場的通脹率應會繼續放緩，邁向央行的通脹目標，從而使各央行的政策得以轉向。聯儲局可能會在2024年減息100個基點，以促使2025年顯現出更明確的經濟增長趨勢。其他主要央行應當會效仿聯儲局的做法，放寬全球金融狀況，幫助放緩的經濟築底。
鑑於2023年的增速高於預期，拉丁美洲2024年可能增長2%左右。通貨膨脹持續下降，各國央行將持續減息，放寬金融狀況。外部賬戶仍將獲得大宗商品出口、外商直接投資和投資組合資金流入的支持。我們的關注重點仍將是財政賬戶和立法改革議程。大部分預計會在2023年出現的政策和政治問題尚未成為現實，行政部門的措施仍受到制度框架的限制。
2024年，全球半數以上的人口將參與大選，為全球市場帶來潛在的不確定性。在美國，可能會發生特朗普和拜登再次對壘的局面。特朗普目前在民調中領先。墨西哥也將選舉出一位新總統。執政黨國家復興運動黨候選人兼現任總統羅培茲·歐布拉多（Lopez Obrador）的繼任者克勞蒂亞·薛恩鮑姆（Claudia Sheinbaum）的對手，是在野黨聯盟候選人索奇特爾·加維斯（Xochitl Galvez）。薛恩鮑姆在民調中大幅領先。薩爾瓦多、巴拿馬、多米尼加共和國以及烏拉圭也將舉行大選。巴西和智利將舉行地方市政選舉。
花旗研究對大宗商品的6至12個月展望是：看好黃金和白銀；對鋁、鎳、鉑和糖保持中性至看好；對鋅、大豆和咖啡保持中性；對原油、銅、鐵礦石、小麥和可可粉保持中性至看淡；以及看淡鋰和玉米。2024年之後，預計銅和鋰的長期價格前景將看好。厄爾尼諾現象有可能擾亂降水模式並影響農作物生產、能源價格和通貨膨脹。
我們發現，根據我們的全球基本情境預測，拉丁美洲當地利率、外幣債務和股票市場具有吸引力，而且我們認為只要全球風險偏好為市場提供廣泛的支持，投資者就可以從一些機會中獲益。當地利率為當地和國際投資者提供了較高的實際利率和名義利率。貨幣還遠未達到最有吸引力的水平，而且隨著各國央行繼續放寬政策，確實會面臨一些風險，因此國際投資者需要理智地採取更積極的對沖策略。以美元計價的債務在2023年有所上漲，但歷史表明，中高個位數的名義收益率使這類債務仍然具有吸引力。股市也在2023年上漲，但市盈率仍處於歷史低位，盈利應會繼續得到經濟增長和大宗商品價格的有力支撐，從而為投資者提供理想的戰術性投資機會。
